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中国股市到底需不需要这么多独角兽上市公司?

博锐管理在线 2019年6月6日 作者:郭施亮

        今年以来,已经有多家独角兽企业拿到了IPO核准批文,其中就包括了药明康德、工业富联以及宁德时代。在此期间,药明康德已经成功完成了上市的任务,而工业富联以及宁德时代也加快上市的步伐。

    独角兽的概念,对于我们来说,或许比较陌生。但是,随着近年来独角兽概念的不断传播,独角兽这一个概念似乎已经进入到家喻户晓的状态。然而,从独角兽上市的步伐来看,确实明显加快,就连我们邻近的港股市场,同样也在加快引导独角兽企业的回归上市。

    如果按照独角兽的定义,一般需要符合这几个特征。其中包括?#21496;?#20869;注册、具有法人资格企业;成立时间不超过10年;获得了私募投资,但仍未完成上市的企业。此外,在符合上述条件的基础上,企业?#20048;?#36229;过10亿美元的,则可以称得上独角兽企业。

    实际上,从此前公布的《2017年中国独角兽企业发展报告》中显示,目前入围独角兽企业的公司名单有164家,且?#20048;?#22343;在10亿美元以上。与此同时,?#20048;?#22312;百亿美元以上的多达10家。如今,在百亿美元?#20048;?#20197;上的独角兽企业中,除了宁德时代获得IPO批文外,还有多家超级独角兽企业尚未完成发行上市的目标。

    由此可见,假如超级独角兽最终得以上市,那么对?#26102;?#24066;场的资金分流压力确实不可小觑。退一步来说,如果A股市场的准入门槛进一步放宽,那么对?#20048;?#22312;10亿美元以上的独角兽企业同样可能会存在强?#19994;?#19978;市需求,届时对于?#26102;?#24066;场的冲击影响也将会更加明显。

    独角兽企业,往往代表着新经济、新时代的发展?#36739;?#20197;及发展潮流。但是,对于中国股市而言,到底需不需要这么多的独角兽上市公司呢?或许,公说公有理婆说婆有理,但归根到底,还是在于中国?#26102;?#24066;场到底有没有如此强大的承受能力来容纳如此多的独角兽企业。

    实际上,对于不少已经发展壮大的独角兽企业而言,其自身已经完成了高速发展的过程,整体成长能力有逐渐趋弱的迹象。更有甚者,在早年已经完成了海外上市的?#24247;模?#24182;享受了海外?#20048;?#19982;市值大幅提升的过程,而如今却再度完成了私有化退市,并借助国内?#26102;?#24066;场开放的契机回归至A股市场上市,摇身一变,回归A股市场之后,?#20048;?#19982;市值再度增长数倍,而以往独角兽企业,却因?#26102;?#24066;场的平台,发展壮大成为?#21496;?#26080;霸企业。

    回顾这些年曾经通过私有化退市而回归至A股市场的独角兽上市公司,基本上都是获得了A股市场的过高溢价。例如,奇虎360私有化退市时仅有93亿美元?#20048;擔?#20294;回归A股上市之后,奇虎360的市值?#21019;?#24133;飙升至最高3、4000亿元人民?#19994;?#27700;平,即使如今股价步入调整,但依旧保持2300亿左?#19994;?#24066;值水平。至于药明康德,当年私有化退市市值约为33亿美元,但如今回归至A股市场之后,总市值?#21019;?#21040;了1300亿元人民币,私有化退市后为股票带来了较高的溢价空间。

    如果通过?#26102;?#24066;场这一个平台,让企?#24213;?#22823;做强,并让更多核心?#38469;?#33719;得国家保护,这本来也是一件比较积极的事情。但是,如果独角兽企业通过上市发展壮大之后,首要考虑的不是加大研发、专注于核心竞争力的提升,而是更热衷于减持套现乃至把大量资金用作投资理财,那么鼓励独角兽企业加快上市,却并未给?#26102;?#24066;场带来实实在在的有益之处,反而还加剧了?#26102;?#24066;场财富资金再度分配的过程。

    由此可见,对于独角兽企业的回归上市,更需要理性引导,而不是一窝蜂的引导上市。与此同时,更需要做好相关的配?#29366;?#26045;,严格控制上市后的变相减持套现等行为,并有针对?#32422;?#25511;募?#39318;?#37329;的投向与流向,防止部分独角兽企业打着各种好听的旗号,却背后上演着加快圈钱、套现等现象。

    按照《2017年中国独角兽企业发展报告》的独角兽名单,164家独角兽企业就相当于一个庞大的募资压力,即使只安排百亿美元?#20048;?#30340;超级独角兽企业回归上市,对?#26102;?#24066;场的冲击也是不少。

    实际上,对于独角兽企业的引导上市,初期可以挑选几家具有代表性、具有行业引领性的核心企业,而这可以作为一种试探性的探索,降低市场的心理包袱压力。至于其余存在融?#24066;?#27714;的独角兽企业,除了银行间接融资方式以及股权融资方式外,还可以放宽其余融资的途径,为其打开更多的融资选择,而通过试探性引导上市的策略,有效降低独角兽企业一窝蜂排队上市的风险,这对于?#26102;?#24066;场来说,也可以带来了阶段?#28304;?#24687;的机会。

    独角兽上市,首要考虑的是市场自身的承受能力。再者,就需要考虑到拟上市的独角兽企业,是否具有行业引领性以及是否具备自己的核心?#38469;酢?#26680;心竞争力。此外,则需要考虑到独角兽上市后的过高溢价风险,而未来会否存在变相减持套现?#30830;?#38505;,这确实需要及早做好预防的工作。由此可见,对于独角兽上市,不宜过?#20445;?#32780;在市场环境?#20013;?#20302;迷的环境下,难免会对二级市场的投资人气构成不少的冲击。




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